永續發展

預算赤字拖垮經濟

2010/08/01 薩克斯(Jeffrey D. Sachs)
各國必須嚴加控管公共債務,以防經濟發展受阻。

美國與歐洲持續的金融危機,迅速使公共財政的爭論更加尖銳。有些國家的預算赤字大約佔了國民所得的10%或更高,這些國家的政府有必要讓大眾及金融市場知道,他們對於這種和平時代以來空前的不平衡狀態,確實有所盤算。


2008年末金融海嘯發生以後,許多經濟體採取了凱恩斯式的增加支出與減稅概念,提出金融振興方案(我曾在2009年4月號的專欄中對此提出警告)。由於消費者支出持續下滑,所以這個方案認為必須透過增加政府支出,或是以減稅的方式刺激私人支出,以彌補經濟衰退的現象。凱恩斯式的想法認為,金融市場隨時都會購買政府公債,提供資金給振興方案。


但事實證明這種想法對許多歐洲小國來說,太過樂觀了,希臘即是最近一例。這些政府承諾未來透過提高稅收與減少支出來償付債務,但潛在的投資人對此深表懷疑。結果,公債市場在2010年初讓希臘的舉債措施吃了閉門羹,其他進行同樣措施的歐洲國家也面臨威脅,包括英國在內。


截至目前為止,美國並未遭受相同的待遇。和希臘不同的是,美國借的是自己國家的貨幣;希臘如果也這麼做,會把國內的歐元用完,但美國只要聯邦準備銀行願意提供,政府就不可能真的把美元用完。當然,這麼做的風險不是銀行倒閉,而是中央銀行拿未來的赤字做為財源,可能導致通貨膨脹。


即使市場同意提供資金給赤字支出,大規模舉債仍然不智。今天的高額赤字,表示未來公共債務在國民所得的佔比會大幅增加。相較於2007年,美國債務在國內生產毛額的佔比,到了2011年大約會上升為兩倍,從37%增加到70%。雖然接下來會以節制開支及增稅的方式來打消預算赤字,但是償還額外的債務所需要的開銷仍將存在,也將影響經濟。除此之外,由於知道現在的預算赤字終將反應在未來的節制開支與增稅上,預算赤字所能達成的短期振興效果,說得保守點,必定會鈍化。基於稅賦會增加的預期,家庭可能不會把減稅得到的金錢花掉,反而會省下來。而預算赤字造成利率調升,也可能削弱對民間投資的刺激。


美國社會對於政府應扮演的角色,一向有著很深的政治歧見,這更進一步加重了預算赤字的挑戰。提高賦稅必然招致反彈,但與一般認知相反的是,要刪減預算以避免單純的浪費,其實並不容易。


【欲閱讀更豐富內容,請參閱科學人2010年第102期8月號】


# 關鍵字:經濟永續發展
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