其他

金融風暴背後的公式

即使有2008年經濟崩盤的教訓,華爾街還是把我們的未來賭在不周延的科學上。

撰文/傅利曼(David H. Freedman)
翻譯/鍾樹人

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金融風暴背後的公式

即使有2008年經濟崩盤的教訓,華爾街還是把我們的未來賭在不周延的科學上。

撰文/傅利曼(David H. Freedman)
翻譯/鍾樹人

重點提要
■投資公司用來計算風險的複雜模型,是2008年市場崩盤的原因。
■雖然風險模型廣受使用,但這些模型並沒有把影響市場的重要力量列入考量。
■研究者正在設法處理這些限制,以防止市場再度崩盤。
■但這些策略可能會限制獲利,除非強制執行,否則銀行可能不會採用這些方法。

2008年的市場崩盤讓全世界陷入經濟衰退,至今仍餘波盪漾,原因有很多,數學正是其一。金融投資公司對於該如何投資客戶的金錢,已經發展出複雜的方式,因此得依賴晦澀難解的公式來判斷他們所冒的風險。但就像我們三年前學到的痛苦教訓,這些公式,或者說模型,只是現實世界的朦朧映像,有時會造成嚴重誤導。


當然,不只有金融界依賴並非永遠可靠的數學模型來做決策。科學家在很多領域都必須和模型搏鬥,像是氣候科學、海岸侵蝕、核能安全等。在這些領域裡,模型描述的現象不是非常複雜,就是資訊取得不易,或者像金融模型一樣,兩者兼具。但在人類活動中,沒有一個像金融界這樣,把如此多的信心放在不周延的科學上。


風險模型應該有一定強度,投資公司才會信心滿滿地把大筆借貸拿來做槓桿操作。模型會告訴他們賭注的風險有多高,以及有何其他投資可以抵消風險。但模型龐大的不確定性給了他們錯誤的信心。美國密德貝利學院的經濟學家寇蘭德(David Colander)曾研究2008年的危機,他評論:「我們的認知不足,以致無法精準掌握眼前金融風險的理論。認為我們擁有的模型能應對市場上所有的不確定性與不可測行為,簡直不切實際。那卻是模型目前的實際使用情況。」


將經濟災難全怪罪於風險模型是把問題簡化了。其他人為因素,如政治與管理,當然也有影響。但模型可說是關鍵的一環,甚至是經濟災難的必要條件。因為風險實在太大,過去三年來金融公司花了數千萬美元強化投資風險的模型,希望新模型能杜絕2008年的崩盤再次發生。但這可能是癡心妄想,金融模型專家十分懷疑風險模型能否徹底改善,其中意義既明顯又嚇人:銀行和投資公司正重蹈覆轍,把全球經濟帶往極大風險中。




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